Итальянский спецвыпуск — биланчио Миланелло.
Пока весь футбольный мир читает о прошедших противостояниях испанцев с немцами в ЛЧ, я предлагаю вам на отойти от этих чисто футбольных дел и обратить свое внимание на финансы итальянских команд. Полные результаты для Милана еще не опубликованы, но уже есть более подробные данные, которые позволяют сделать несколько выводов, а также сравнить Милан с конкурентами.
Сравнивать, тем не менее, надо весьма аккуратно, потому что счета Милана находятся в серьезном «рассинхроне» с другими командами Серии А(ну кроме, кажется, фиалок). Милан отчитывается за календарные года, то есть, закрывает финансовый год 31 декабря. Другие же отчитываются по сезонам, закрывая год 31 июня. Поэтому, например, летняя трансферная компания 2012 у других команд по большей мере будет видна в 2013-м году, а у Милана в 2012-м. Это связано с тем, что отчетность Милана приурочена к отчетности Фининвеста, компании Берлускони, через которую он Милан и поддерживает финансово. Данные могут сильно разниться, так, например, из-за ЛЧ и доходов от нее, Ювентус закончил 2012-й финансовый год с убытками в 49 млн евро, но недавний отчет Экзора(компания-владелец Юве) показал, что календарный 2012-й Юве закончил с убытками всего в 2,8 млн евро, против 90,5 в календарном 2011-м. Однако, я предлагаю относится к этому философски. Сравнение одной точки во времени — ничего никогда не показывает, а если мы будем смотреть промежутки, то Юве, условно говоря, проиграет в 2012-м году, но зато потом в 2013-м, наоборот, больше «выиграет». Тем не менее, важно понимать, что речь идет о несколько иных периодах.
Милану удалось серьезно сократить убытки, и нарастить доходы.
В таблице с доходами я добавил данные по выручке Делойтта, которые считаются как раз за сезон, а не год, но они могут быть не всегда точными. Полные доходы — это, условно говоря, с трансферами. «Оборот» — без трансферов. EBIT — это мера прибыльности основной деятельности клуба, уже с учетом трансферов, но без учета финансовых выплат(обычно процентов) и налогов. Рентабельность — отношение итоговых убытков к общим доходам. Более грамотно было бы смотреть, пожалуй, EBIT к обороту, но, скажу честно, мне лень. Кроме того, финансы итальянских клубов устроены таким образом, что оборот высчитывать сложновато. И для Милана, например, это все-таки прикидка.
Возвращаясь к результатам Милана, хорошо виден и прогресс клуба, и сокращение убытков, что нужно для соответствия ФФП УЕФА. Общие доходы Милана составили 329 млн евро, прибавив 62,5 млн(23%) по сравнению с 2011-м. Итоговые убытки 6,9 млн евро против 67 млн евро убытков год назад, это сокращение 60,5 млн евро или на 90%. Довольно впечатляюще. Но при анализе все оказывается не так здорово.
Видно, что регулярные доходы во многом застыли. Коммерция в 2012-м оказалась на примерно таком же уровне в 80-81 млн евро. Билеты подросли на 5 млн до 34 млн, но это низкий показатель сам по себе. Основной рост оборота обеспечил ТВ-сектор, который вырос на 23% до 140 млн(2011 — 114 млн), из которых 55 млн достались Милану от ЛЧ. Есть все основания считать, что у коммерции хороший потенциал роста и в 2013-м, и она вырастет на 15-20%, но пока этого не случилось, хотя многие ожидали хотя бы некоторого роста, процентов в 7 уже в 2012-м. Но, видимо, новые сделки и новые доходы от этого сектора «не успели» попасть в 2012-й год. Милан на днях объявил, в частности, о сделке с Suissegas, который станет «премиум» спонсором на вторую половину 2012-13 сезона, а со следующего станет уже «топ»(самая верхняя категория). Понятно, что Милан будет всячески продвигать бренд, рекламой на стадионе(борды и тп), плюс компания получит доступ и места в корпоративные боксы. Теперь особую значимость приобретают следующие счета Милана, так как увеличение коммерции, можно сказать, - задача стратегическая.
С билетной выручкой все непросто, но Милан старается ситуацию сдвинуть. За 2012-й год можно смело ставить «зачет», а вот в 2013-м, возможно, будет некоторое сокращение этой выручки.
Пока же Милан сильно ориентируется на ТВ. И учитывая, что 40% этого дохода идет от ЛЧ, попадание в этот престижный евро-турнир должно рассматриваться, как «основа бизнеса». Без ЛЧ в следующем году Милан ждет сильнейший кризис, который рискует в плане ФФП просто нивелировать всю работу, что Милан провел за последний год.
Разница в убытках 2011-ого и 2012-ого, понятно, что во многом завязана на трансферах:
Как видно тут, на самом деле, большая прибыль от продаж игроков была скомпенсирована такой же амортизацией(трансферные расходы) и, по сути, от трансферной деятельности Милан дохода не получил. Однако, тут важно отметить, что он не получил и убытков, которые были около 25-30 млн евро до этого. Плюс все-таки амортизация — это мера учета трансферных расходов за прошлые периоды, в нее входят еще трансферы 2007-ого года и даже еще раньше, если игрок в команде. И главное, что «не платить» ее нельзя. В плане реальных, наличных денежных потоков большинство трансферов Миланом, понятно, что оплачено. По счетам 2012-ого долги Милана перед фут клубами — около 30 млн евро. В то время как прибыль с продаж игроков — это именно нерегулярные крайне потоки. Милан, по сути, удвоил прибыль с трансферов игроков, подняв ее до 53,4 млн с показателя в 23,5 млн в 2011-м. С другой стороны, Милану не удается уменьшить амортизацию игроков, даже продавая дорого Ибру, а это значит, что Милан хотя и продает, все равно много покупает.
Вторым моментов в сокращении убытков было сокращение уже расходов клуба. Тут успехи Милана неоднозначные:
Зарплаты удалось сократить всего лишь на 12% до 182 млн евро примерно. Хотя тут можно ожидать, что часть сокращений этого лета по-настоящему проявит себя уже в 2013-м, так как в эту сумму(182 млн) могли войти исключительные расходы, а именно компенсации ушедшим игрокам. В любом случае, какой-то прогресс есть и можно ожидать, что Милан еще сильнее подсократит свою раздутую ведомость в 2013-м. А вот с общими расходами(сюда входит все, в том числе и трансферы, но не налоги и финансовые выплаты, это как бы расходная часть EBIT'а) дела обстоят плоховато. Их удалось сократить всего на 5% до 324 млн евро. Это все равно очень и очень много. Это на 48 млн больше выручки. И хотя EBIT положительный(+5млн), это не то, на что можно «жить», да и такой он во многом благодаря продажам игроков.
Чтобы оценить вклад этих продаж, можно посмотреть их долю в общих доходах клуба:
Видно, что Милан побольше полагается на эту статью доходов, чем раньше. Без учета этих продаж(но важно, что с учетом трансферных трат, амортизации), картина был бы следующая:
Хотя работа клуба заметна, на треть убытки удалось сократить. Но без денег от ПСЖ Милан заканчивал бы год в огромных убытках. И это большая проблема сегодняшнего Милана. Особенно показательна зависимость итогового результата клуба от этих трансферов.
Данный график показывает насколько продажи игроков компенсируют убытки. То есть, в 2010-м и 2011-м продажи футболистов поглощали 27-26% убытков, а вот в 2012-м трансферы игроков поглотили 89% убытков(но тут важно, что и сами убытки стали меньше).
Но вот в одном Милан делает хорошие успехи, во многом благодаря хозяину, который нашел средства для рекапитализации клуба.
Милану удалось сократить все обязательства на 44 млн евро. Но что более важно, банковский долг упал на 48 млн(31%) до 108 млн евро. Это крайне важно для ФФП, так как большие внешние долги — будут очень серьезной проблемой в плане соответствия требованиям УЕФА.
Милан не один играет в Серии А, так что реальную картину можно получить, лишь сравнив данные с другими командами. Помня про некоторую условность этого сравнения, постараемся посмотреть на результаты Милана в контексте.
По общим доходам(+трансферы) Милан идет довольно уверено, хотя качественный рывок у Юве будет именно в 2013(ЛЧ и все дела), примерно до 270 млн евро, причем в первую очередь это будет именно выручка, трансферных доходов в этих 270 млн будет немного(10-15 млн). Тут же виден уверенный прогресс Наполи, хотя им тяжело тягаться с грандами. И заметно падение Интера.
По регулярным доходам или «выручке»(обороту) картина несколько иная:
Наполи уже подошел вплотную к Интеру, Милан все равно впереди, но уже в этом году Ювентус должен подойти вплотную совсем. Если брать примерные данные за этот сезон, то картина будет следующая:
Динамика у Милана хорошая. У Юве, если взять приблизительные показатели 2013-ого, то будет примерно эти же 20-25%, что и у Милана. Наполи очень здорово работает, но у них был «низкий старт».
Если смотреть на зарплаты:
то миланские клубы работают над их сокращением, но все равно, как видно, их ведомости за прошлый сезон были куда больше чемпионской Юве. А у Наполи ведомость была в три раза меньше.
Тем не менее, зарплаты Наполи нарастили на 50%, Интер, казалось бы, их сильно сократил. Но реальную картину можно получить лишь смотря на отношение зарплат к обороту. Это показывает «обеспеченность», «позволительность» таких зарплат.
По ФФП УЕФА нарушением считается превышение 70%. Оптимальное значение — около 50%. И тут уже видно, что у Наполи — все отлично. Милан и Юве на пути к соответствию ФФП, а вот Интер... Все его сокращения пока — работа совершенно бестолковая, потому что он по-прежнему платит непозволительно высокие зарплаты.
Другими главными расходами являются трансферы, выраженные в счетах амортизацией.
Невозможность серьезно скинуть свою амортизацию — большая проблема миланских клубов. Вместе с их падающими результатами — это говорит о весьма сомнительной трансферной политике, особенно это касается опять же Интера, который и убытки терпит, и мимо ЛЧ пролетает. А все равно тратит на свой состав такие деньги. Юве, вроде как тратит уже столько же. Это верно. Но Юве — на подъеме. Они наращивают доходы, они пробились в ЛЧ, они выигрывают титулы. Для них это естественно. А вот для Милана и Интера — это невозможность избавиться от ошибок прошлого в большей мере. Тут не все так просто, потому что рынок в Италии сильно зависит от «частичной продажи»(продажи 50%), аренды, которые не всегда учитывается в амортизации, но это уже для более подробного анализа(как и списание стоимости игроков, которое я тут тоже не учитывал).
Другой стороной вопроса являются продажи футболистов.
Наполи ничего толком от продаж игроков не получает, Юве получает немного. А вот Интер и Милан — очень сильно зависят от продаж игроков. Причем ситуация в Интере - крайне сложная. Продавая игроков на 70 млн — они терпели убытки, потом 50 млн, 45 млн — и снова убытки.
Казалось бы по поглощению убытков Интер выглядит неплохо, Милан намного больше зависит от трансферов. Однако, это «математический обман», дело в том, что у Интера поглощение небольшое именно за счет того, что убытки колоссальные. Одно дело поглотить 30 из 60, другое — 30 из 90. Наполи не включен, так как у них нет убытков:)
Все эти вещи отражаются на итоговой прибыли клубов:
Интер самый убыточный клуб Серии А. Милан и Юве — уже начали работать над сокращением. Наполи — в плюсе. Между прочим, уже 6-й год к ряду. И, между прочим, не полагаясь на продажи игроков.
Рентабельность показывает разве что опять же провал Интера, хотя убытки в числовом выражении были сокращены, потери на каждый вложенный евро(а это и есть примерно «рентабельность») — даже ухудшились, из-за падения доходов.
Мы подходим к тому месту в материале, где полагается давать некоторое итоговое заключение. Жизнь, в отличие от формы Ювентуса, не терпит деления на «черное» и «белое». Она состоит из полутонов. С одной стороны, Милан не может уверенно и окончательно решить свои проблемы. При этом, клуб начинает уступать первое место Ювентусу, как в плане бизнеса, так и в спортивном. Но это с одной стороны. С другой, Ювентус раньше начал перестройку своей модели, построил стадион, клуб находится в несколько иной «фазе развития». А Милан хоть и неуверенно, но прогрессирует, двигается по направлению к решению своих проблем с убыточностью и соответствием ФФП. И если посмотреть на то, что происходит с Интером, который остался во многом «в прошлом», понятно, что и такой прогресс — дорого стоит. Разумеется, долгие годы плохого менеджмента и злоупотребления внешним финансированием не исправить за сезон. Тут нужна планомерная, долгая работа. И какие-то, пусть и «серые», результаты тут достигнуты были. Но а болельщикам остается лишь переживать за свой клуб, поддерживать их и надеяться, что Милану удастся найти какие-то интересные решения в спортивном и бизнес плане. Ведь если чему-то и учит нас вчерашняя игра в Дортмунде, так это тому, что великолепную команду можно иметь и не тратя 320 млн евро на расходы и 180 млн на зарплаты. За прошлый сезон общие расходы Боруссии были около 154 млн евро, а зарплаты на уровне 80 млн. Конечно, ТАКОЙ эффективности достигнуть сложно, но эти цифры показывают, что Милан вполне может быть конкурентоспособным и при сокращении трат, если с умом деньгами распоряжаться.
PS Опять намучился с картинками, честное слово, у меня такое впечатление, что в других блогах, которые я читаю, "горизонтальные поля" для картинок шире. Я понимаю, что это, скорее всего, не так, но ощущение меня это не покидает)
Удинезе - это действительно такой итальянский вариант Порту. Они выходят в плюс за счет регулярных продаж игроков. Но относительно португальцев это все-таки "апгрейд", EBITDA у них лишь немного отрицательная и зарплаты на нормальном уровне(50-сколько-то, а не 70% как у Порто), плюс более стабильные доходы, которые растут, с очевидным потенциалом роста(ЛЧ). Но все равно, без игроков - минус будет, там 10-15 млн евро, реальные результаты 2009-2012: -7, +3, +9 млн евро.
Наполи же в плюсе последние лет 6! Причем именно за счет EBITDA, то есть за счет основного бизнеса, от продаж игроков Наполи не зависит. Но и это не самый шик. Самый шик в том, что Наполи стабильно наращивает доходы, что EBITDA не просто положительная, а около 60 млн евро в прошлом сезоне, и она выросла с показателя около 40 млн евро года три назад. Особенно это круто, учитывая, что в Италии просто нет команд в Серии А с уверенно положительной EBITDA. Фиалки, римские клубы, миланские, Юве - все в минусе. Середняки - в лучшем случае "в нуле" и то, я таких случаев-то не помню, обычно небольшой минус. То есть, уникальный случай. Зарплаты там около 40% от оборота, в Серии А в "хорошем" случае это ~65%. В прошлом сезоне +15 млн евро, в 2011-м - +4 млн евро. Все это дает Наполи не просто прочный фундамент, но и огромный маневр. Во всех смыслах, по зарплате, по трансферам, если оборот упадет(непопадание в ЛЧ) и тп. Так что Наполи не на продажах держится, и запас прочности у них огромный.
Ну а имея в Милане такого монстра своего дела как Галлиани ...в благой исход охотно верится :) Forza Milan
Ну какие-то обрывки просачиваются. Например, недавно была конференция для ФИФПро, там докладывали про ФФП и было сказано, что российские клубы за период с 2007 по 2011-й увеличили убытки на 200 млн евро(Украина на 160 млн).
Также из другого отчета УЕФА стало понятно, что за 2011-й год российские клубы около 15% выручки получали с продажи билетов плюс ТВ-права, плюс призовые от УЕФА. То есть около 85% регулярных доходов российских клубов составили отчисления от спонсоров, коммерция и "другие доходы". При этом, около 75% от выручки в России в среднем тратили на зарплаты. Это довольно много, хотя это проблема универсальная. В Италии - 71%, в Англии - 68%, Турция - 72%. У Германии только из основных лиг хороший показатель в 52%. У Испании, вроде, неплохой 61%, но там свои тонкости.
В итоге, писать про российские клубы и не особо интересно-то. Понятно, что они почти все содержатся "спонсорами", которые часто аффилированы с владельцами.
Интересно, появятся ли когда-нибудь данные от российских команд))
EBIT - то сила)
Спасибо!