Мой комментарий об #Атлетико Мадрид и их продаже китайской Wanda Group. Многих удивляет, как такой известный клуб был оценен всего в 225 млн евро (20% продали за 45 млн евро).
Справедливая цена 20% Атлетико, исходя из их финансовых показателей (175 млн выручки за 2015), около 100-140 млн евро. KPMG, применяя более комплексную формулу (со стадионом и тп), клуб оценивает в 565-618 млн евро. 20% составит 113-124 млн, соответственно. Но это без "премии" и без учета последних успехов. А принимая во внимание их, можно было просить и в районе 150-200 млн. Почему же продали за 45 млн?
Причин две (связанных). Основная - долги. В особенности, перед налоговыми органами. В 2013 их было на 200 млн, в 2015 осталось 84 млн. Эти долги Атлетико выплачивал сам, но это съедало все свободные средства клуба. Плюс у Атлетико почти не было собственного капитала, то есть обязательства составляли там около 96% активов (debt ratio). Это очень слабый показатель, по сути, если бы клуб уходил с молотка за номинал, то акционерам ничего не досталось бы. В таких условиях требовать "премию" сложно. Прибыльность у Атлетико нулевая, клуб не теряет деньги, но и не генерирует. Взять в долг проблематично из-за плохого баланса, но даже в большей мере из-за долгов перед государством. Поэтому Атлетико (и началось это довольно давно), чтобы как-то иметь конкурентоспособный состав и выплачивать свои мега-долги, стал продавать трансферные права на собственных игроков специальным фондам (TPO). Главными из них был известные Doyen и QSI. Так с продажи Косты в Челси мадридский клуб получил меньше половины суммы, 17 млн евро, остальное ушло фондам, прошлой команде, агентам и тп. Почти всех новых игроков Атлетико приобретал с помощью этих фондов, уступая им 40-50%, а то и больше, трансферных прав. Более того, даже продавал им права на воспитанников (Сауль), чтобы получить кэш. В итоге, к 2015 клуб подошел в ситуации, когда более 50% прав на их игроков принадлежало не им. А недавно, как раз в 2015 году, ЕС, УЕФА, да и ФИФА, запретили эту практику. Выполнение этого запрета в Бразилии - это долгий и вялотекущий процесс, в Португалии тоже есть свои моменты. Но вот Атлетико нужно было решать вопрос срочно и выкупать обратно права на игроков у фондов. Только денег на это не было. Тут и помогла Wanda Group. Они дали клубу 45 млн за акции, чтобы как-то улучшить бухгалтерский баланс, плюс финансовые показатели. Так, из 13 млн евро прибыли за 2015-й год около 12 млн - результат сделки с Wanda. Это дает клубу хоть какое-то пространство для маневра и возможность более уверенно выплачивать долги без продаж футболистов. Но главное, что Wanda выкупила трансферные права на игроков у фондов (все или почти все) и вернула их клубу. Сколько китайцы на это потратили, сказать точно невозможно, но это, скорее всего, больше 100 млн евро. То есть, реальная стоимость покупки 20% Атлетико Мадрид и составила порядка 150 млн. #бизнес