Всё лето вокруг «Локомотива» звучит одна фраза: денег нет.
Не купили нужного игрока? Денег нет. Сложности с продлением Карпукаса? Денег нет. Продали Воробьёва, значит, совсем прижало. В очереди Монтес, а болельщики уже нервно поглядывают на Батракова.
Фраза удобная, но неточная. У клуба с выручкой 7,4 миллиарда рублей не может буквально не быть денег. Через счета «Локомотива» в 2025 году прошло почти 10 миллиардов.
Проблема в другом. У «Локомотива» не закончились деньги. У него почти не осталось свободных денег.
Разница примерно как у человека с зарплатой 200 тысяч, у которого 190 тысяч каждый месяц уходят на ипотеку, кредит и обязательные платежи. Формально он зарабатывает много. Купить новую машину не может.
Как можно быть в минусе при выручке 7,4 миллиарда?
Выручка «Локомотива» за 2025 год составила 7,425 миллиарда рублей. Это все доходы от основной деятельности клуба: спонсорство, телевидение, билеты, атрибутика и другие коммерческие поступления.
А теперь сколько он потратил.
Себестоимость составила 8,377 миллиарда. Сюда входят основные расходы, связанные с содержанием команды и всей футбольной структуры клуба. Самая крупная и точно подтверждённая часть, выплаты игрокам, тренерам и сотрудникам, это 5,292 миллиарда. Уже на этом шаге расходы почти на миллиард больше всей выручки: валовый убыток 952 миллиона.
Дальше добавились расходы на офис и продажи, ещё 636 миллионов. В итоге основная деятельность клуба принесла убыток 1,588 миллиарда. В отчётности эта строка называется «убыток от продаж».
Сразу оговорка про название, оно сбивает с толку. «Убыток от продаж» в нашей отчётности не про продажу игроков и не про торговлю шарфами. Это результат основной деятельности целиком: всё, что клуб заработал по профилю, минус всё, что потратил на команду, инфраструктуру, офис и продвижение. Трансферы и разовые операции идут ниже, в прочих доходах и расходах.
Потом начинается всё, что к матчам прямого отношения не имеет. Прочие доходы 1,325 миллиарда, часть из них связана с трансферными операциями и другими разовыми поступлениями. Против них стоят прочие расходы 939 миллионов. Отдельно проценты: получено 305 миллионов, уплачено 197. В сумме этот блок дал плюс около 494 миллионов и сократил убыток до 1,094 миллиарда.
И только последним шагом появляется отложенный налог, плюс 235 миллионов. Это бухгалтерская запись про будущие налоговые вычеты, живых денег она не приносит. Итог: чистый убыток 859 миллионов.
Если коротко, вся лестница выглядит так. Выручка 7 425. Минус себестоимость 8 377. Минус офис и продажи 636. Убыток от продаж 1 588. Плюс 494 от процентов и прочих операций, уже за вычетом прочих расходов. Убыток до налога 1 094. Плюс 235 отложенного налога. Чистый убыток 859 миллионов.
Проще говоря: сам футбол «Локомотив» производит в убыток. Приемлемая итоговая цифра собирается уже за пределами основной работы клуба.
Это не бедность. Это дорогая жизнь.
71 копейка с каждого заработанного рубля
Самая тяжёлая статья расходов очевидна: люди.
В 2025 году «Локомотив» выплатил игрокам, тренерам и сотрудникам 5,292 миллиарда рублей. Годом раньше было 4,446 миллиарда.
Чтобы понять масштаб, сравним с выручкой. На зарплаты уходит 71% всего, что клуб получает. Из каждого рубля 71 копейка достаётся людям, и только 29 копеек остаётся на всё остальное: стадион, базу, перелёты, академию, налоги, трансферы.
Есть цифра ещё неприятнее. За год выручка выросла на 10,5%, а выплаты по зарплатам на 19%. Расходы разгоняются почти вдвое быстрее доходов.
Клуб объяснял рост новыми контрактами Батракова, Пиняева, Лантратова, Морозова, Ненахова, Погостнова и Сильянова, а также приходом Монтеса, Комличенко, Рамиреса, Бакаева, Пруцева и Руденко (ФК «Локомотив»).
С футбольной стороны всё логично. Молодых лидеров нельзя держать на контрактах времён дебюта в основе. Хороший игрок тоже не приезжает на вокзал с бутербродами и желанием играть за идею.
Но конструкция получается жёсткой. Спонсорский взнос можно сократить за один день. Зарплатную ведомость нельзя. Контракты подписаны на годы вперёд, агенты звонят, а футболисты почему-то не соглашаются добровольно получать на треть меньше.
Главная цифра не убыток, а 34 копейки
На конец года у «Локомотива» оставалось 296 миллионов рублей на счетах. Звучит нормально. Пока не посмотришь, сколько клуб должен.
Вот три числа из баланса:
оборотные активы, то есть всё, что можно относительно быстро превратить в деньги, 1,456 миллиарда;
краткосрочные обязательства, то есть всё, что надо отдать в течение года, 4,300 миллиарда;
из них долги поставщикам, партнёрам и другим клубам, 3,970 миллиарда.
Считаем. На каждый рубль ближайших долгов у «Локомотива» приходится 34 копейки оборотных активов. Экономисты называют это коэффициентом текущей ликвидности. Значение ниже единицы означает, что оборотных активов меньше, чем обязательств ближайшего года.
Паниковать при этом рано. Это не банковский кредит с одной красной датой возврата: сроки и договорённости у всех разные, никто не придёт завтра за четырьмя миллиардами сразу. Больше того, 2,1 миллиарда внутри этой суммы это аванс от РЖД по рекламным договорам. Возвращать такие деньги банковским переводом обычно не требуется, клуб должен исполнить рекламные обязательства.
Только экономический смысл от этого не смягчается. Часть будущей спонсорской выручки «Локомотив» уже получил и уже потратил.
Отсюда и главный вывод. Деньги у клуба есть. Манёвра почти нет.
Достать из кассы пять миллионов евро на новичка нельзя, потому что трансфер это не только выплата другому клубу. Сверху идут зарплата, агентские, подъёмные, бонусы, налоги и длинный контракт, который повиснет в бюджете ещё на несколько лет. Разово заплатить нужную сумму клуб иногда способен. Когда считает весь пакет целиком, выясняется, что лучше не надо.
Значит, банкрот?
Нет. Живых денег клубу хватает: за год текущая деятельность принесла плюс 441 миллион, год «Локомотив» закончил с 296 миллионами на счетах, а начинал всего с 69. Историй про выключенный свет на базе тут нет.
Важнее другое. Отчётность проверяет независимый аудитор, компания «Б1». Если у аудитора есть серьёзные сомнения, что организация доживёт до следующего года, он обязан написать отдельный раздел: «существенная неопределённость в отношении непрерывности деятельности». Это профессиональный красный флаг.
У «Локомотива» такого раздела нет. Есть другой, помягче: «Важные обстоятельства». Там сказано, что чистые активы клуба ниже минимального размера уставного капитала, и тут же оговорка, что своё мнение об отчётности аудитор из-за этого не меняет. Руководство объясняет спокойствие само: деньги на счетах, ужесточённый контроль над расходами, возможность продать игрока при нехватке средств и поддержка конечного акционера. Конечный акционер это ОАО «РЖД».
Но запас прочности тает. Собственный капитал, то есть разница между всем имуществом клуба и всеми его долгами, за год упал с 1,653 миллиарда до 794 миллионов. Накопленный за все годы непокрытый убыток дорос до 6,021 миллиарда. В конце 2023 года капитал был 2,417 миллиарда. За два года от него осталось меньше трети.(см картинку выше)
Две трети всех денег дал один партнёр
Модель «Локомотива» не то чтобы неправильная. Она стала слишком тяжёлой для нынешнего объёма финансирования.
Насколько тяжёлой, написано в пояснениях к отчётности прямым текстом: «Выручка от генерального спонсора, ОАО „РЖД», составляет 85% от общей выручки от рекламы и средств спонсоров за 2025 год (за 2024 год 84%)».
Считаем. Вся рекламная и спонсорская выручка клуба это 5,982 миллиарда. Значит, РЖД дала «Локомотиву» 5,084 миллиарда. А это 68,5% всей выручки клуба.
Всё остальное вместе взятое выглядит скромно: телевизионные права 830 миллионов, билеты и атрибутика 516 миллионов, прочее 97 миллионов. Итого 2,3 миллиарда.
Само по себе это нормально для российского футбола. Почти каждый клуб живёт за счёт владельца, региона или большой компании. Проблема начинается, когда расходы годами подгоняют под максимальную поддержку и считают её вечной.
На 2026 год бюджет урезали не катастрофически. Юрий Нагорных говорил, что он остался примерно на прежнем уровне, а взнос РЖД уменьшился незначительно, разницу клуб рассчитывает добрать за счёт работы с имуществом («Спорт-Экспресс»). РЖД пока не закрыла кассу и не отправила футболистов укладывать шпалы.
Но даже небольшое сокращение бьёт больно по клубу, который и при полном финансировании закончил год с убытком 859 миллионов. Когда две трети денег приносит один партнёр, у клуба нет второй опоры, на которую можно перенести вес.
Вот в чём суть проблемы. Огромный взнос акционера нужен «Локомотиву» не для рывка вперёд, а просто чтобы удержать уже существующий уровень расходов.
Поэтому продажа Воробьёва логична
Переход Дмитрия Воробьёва в «Краснодар» клуб объявил официально, сумму не раскрыл (ФК «Локомотив»).
Сама по себе продажа катастрофу не доказывает. Клубы продают игроков, когда получают хорошее предложение. Но рядом с отчётностью сделка читается иначе. «Локомотиву» нужна не прибыль на бумаге, а живые деньги на счёт и минус одна зарплата в ведомости.
Как это работает, видно по цифрам. За 2025 год клуб получил по трансферным контрактам 1,059 миллиарда, а заплатил 890 миллионов. Чистый плюс 169 миллионов. То есть трансферный рынок для «Локомотива» давно не статья расходов, а замкнутый круг, где сначала надо продать, чтобы потом купить.
Отсюда и нервозность вокруг Карпукаса, Монтеса и остальных. В феврале спортивный директор Дмитрий Ульянов сказал прямо: клуб работает в рамках бюджета, несколько сделок сорвались именно из-за финансовых условий (интервью «СЭ»).
Перевод с директорского на человеческий: деньги есть, но каждый дополнительный расход приходится выцарапывать.
А у «Балтики» деньги есть?
Тоже нет. И снова не в том смысле, который обычно вкладывают в эту фразу.
На 31 декабря 2025 года на счетах «Балтики» лежало 1 297 тысяч рублей. Не миллиарда, а примерно 1,3 миллиона. В кассе 202 тысячи, на расчётных счетах 993 тысячи, в переводах 102 тысячи. Должна при этом «Балтика» в ближайший год 875 миллионов.
Читать это надо аккуратно, иначе получится жёлтая газета. Деньги не испарились. На ту же дату клубу должны 85,5 миллиона по выданным займам, а за год через покупку и продажу долговых бумаг прошло 593 миллиона туда и 507,5 миллиона обратно. Так управляют временно свободными деньгами. Но свободных денег именно на отчётную дату у клуба почти нет.
И тот самый коэффициент ликвидности у «Балтики» 0,23. То есть 23 копейки на рубль ближайших долгов, хуже, чем 34 копейки у «Локомотива». Клуб приводит эту цифру в отчётности сам и честно отмечает, что она ниже общепринятых значений.
Зависимость от чужих денег тоже никуда не делась. В 2025 году регион дал «Балтике» 350 миллионов субсидии, на 2026 год запланировано 400 миллионов (РИА Новости). Образцом самостоятельного бизнеса клуб делать не надо.
Красный флаг подняли не над тем клубом
Дальше самое неожиданное во всей истории.
Помните раздел про сомнения аудитора, которого нет у «Локомотива»? У «Балтики» он есть. Отчётность клуба проверяла компания «ГЛОБАЛС АУДИТ», заключение подписано в марте 2026 года. Аудитор прямо указал на «существенную неопределённость», способную вызвать значительные сомнения в способности клуба продолжать деятельность непрерывно.
Оговорок к самим цифрам нет, отчётность достоверна. Но флаг поднят.
Причина названа там же. Чистые активы «Балтики» это 121,6 миллиона при уставном капитале 773,7 миллиона. В 2024 году они были даже отрицательными, минус 184,4 миллиона. По закону об акционерных обществах в такой ситуации компания обязана уменьшать уставный капитал, и клуб прямо пишет, что в 2026 году это сделает. Именно на чистые активы ниже уставного капитала и на планы по его уменьшению аудитор и ссылается.
Получается парадокс. Формальное предупреждение висит над прибыльным клубом, а над убыточным его нет. За «Локомотивом» стоит финансовая мощь РЖД. Поддержка региона у «Балтики» тоже есть, но аудитор не счёл её достаточной, чтобы снять формальную неопределённость.
Так что схема «одни бедные, другие богатые» тут не работает. У «Балтики» здоровый отчёт о доходах и больной баланс. У «Локомотива» ровно наоборот.
Зато по текущей работе «Балтика» живёт по средствам
При выручке 2,602 миллиарда «Балтика» получила 309,8 миллиона чистой прибыли. Годом раньше был убыток 274,9 миллиона.
Доказательство лежит в той же пропорции, которая душит «Локомотив». На зарплаты «Балтика» потратила 1,461 миллиарда, то есть 56% выручки. У «Локомотива» 71%. Пятнадцать процентов разницы это и есть та самая свобода манёвра, о которой весь текст.
Причём заработала «Балтика» не на трансферах. За 2025 год трансферные доходы составили всего 22,9 миллиона, а расходы 244,2 миллиона. Баланс минусовой. Прибыль собралась на обычной работе: спонсоры, билеты, телевидение, призовые.
Деньги региона не проваливаются в пустоту
Регион дал 350 миллионов. Клуб на них провёл сезон и закончил год с прибылью.
Дальше начинается уже 2026 год, и это важно оговорить: продажи, о которых пойдёт речь, в разобранную отчётность не входят и к прибыли 2025 года отношения не имеют.
Владислав Саусь ушёл в «Спартак». Официально сумму не называли, в СМИ фигурировали 350 миллионов, а гендиректор Равиль Измайлов подтвердил, что это самая крупная продажа в истории клуба на тот момент («Чемпионат»). Кевин Андраде перешёл в «Зенит», публичная оценка около 3,5 миллиона евро. ЦСКА выкупил Максима Бориско за 180 миллионов («Спорт-Экспресс»).
Официально суммы не подтверждены, это данные СМИ. Но даже по ним три продажи дают около 850 миллионов до вычета процентов, комиссий, агентских и налогов. Это больше двух годовых субсидий области, хотя в кассу такие деньги обычно приходят частями и не целиком.
А купила «Балтика» несопоставимо дешевле. За Муфи и Шнапцева называли примерно по 500 тысяч евро, выкуп Андерсона оценивали в 250 тысяч. Всего около 1,25 миллиона евро (Sports.ru).
Вот здесь и главное отличие.«Локомотив» продаёт, чтобы освободить бюджет и удержать равновесие. «Балтика» продаёт после спортивного роста и делает запас поверх уже прибыльного года. Со стороны действие одинаковое: футболист уехал в клуб побогаче. Смысл разный.
Но богатой «Балтику» считать рано
Трёх важных игроков надо кем-то заменить, а уставный капитал приводить в порядок. Обычные доходы в 2026 году тоже вырастут: отчёт за 2025 год захватил только осеннюю часть сезона в РПЛ, весной команда играла в Первой лиге. Полный календарный год в премьер-лиге принесёт больше денег от телевидения, билетов и коммерции, но точную цифру мы увидим только в следующей отчётности.
Пока можно сказать одно. Положение «Балтики» стало заметно комфортнее. Не «теперь можно купить кого угодно», а «теперь не нужно продавать следующего игрока, чтобы расплатиться за предыдущего». Для российского клуба это почти роскошь.
Так у кого всё-таки есть деньги?
У «Локомотива» их в разы больше. Больше выручка, зарплаты, стоимость состава, инфраструктура. Сравнивать в абсолютных числах даже немного смешно: одни только зарплаты москвичей вдвое превышают всю годовую выручку «Балтики».
Но устойчивость это не конкурс на самый большой бюджет.
«Локомотив» всё ещё намного богаче. Но почти каждый его рубль уже имеет назначение.
«Балтика» беднее, зависимее от региона и формально даже получила более тревожное заключение аудитора. Зато её текущая модель оставляет деньги после сезона, а не требует новых денег, чтобы сезон закончить.
Поэтому у «Локомотива» нет не денег. У него нет права на ошибку. У «Балтики» это право впервые появилось.
Что выбрали бы вы: убыток под гарантией мощного акционера или прибыль с предупреждением аудитора?
Мой тг https://t.me/BalticaB
Комментарии
"Вот здесь и главное отличие. «Локомотив» продаёт, чтобы освободить бюджет и удержать равновесие. «Балтика» продаёт после спортивного роста и делает запас поверх уже прибыльного года. Со стороны действие одинаковое: футболист уехал в клуб побогаче. Смысл разный."
Локомотив давным давно мог продать своих воспитанников за очень солидные суммы, что он периодически и делает. Балтика продает просто потому, что у нее их забрали. Пришел Зенитка с бабками и все, пока-пока. Локомотив действует иначе, на академию делается большая ставка и продавать своих доморощенных он хочет выгодно.
При всем при том, Локомотиву мало удержать равновесие, он должен быть в топ 5 хотя бы. А Балтика, вывались она из топ 5 - всем плевать.
Другой вопрос совершенно - получится ли это у Локо. Былые времена здравого управления позади.
и уж поверьте я точно не про смородину.
не так подробно, конечно, это был бы чертовски длинный комментарий
классный материал, должно быть понятно даже людям, далеким от экономики