Большая игра на повышение
Переведено, адаптировано и рассчитано специально для проекта Сarrick.ru
В интервью для утренней программы Squawk Box канала CNBС один из основных миноритарных акционеров Рон Барон рассказал, что «безопасные инвестиции составляют от 60 до 80 процентов в его инвестиционном портфеле». «Манчестер Юнайтед» – это безопасная инвестиция», – говорит он. «Компания обладает конкурентоспособным бизнесом, в котором у нее есть существенные возможности для роста, и этот рост может удвоиться в горизонте пяти-шести последующих лет».
Его инвестиционная управляющая компания начала приобретать акции «Юнайтед» с ноября 2012 года, когда они торговались менее чем 13 долларов за штуку. В то время, когда цена акций колебалась в узком ценовом диапазоне, он накапливал в них позицию, которая сейчас составляет 16,2 млн. акций, затратив на приобретение сумму в 253 млн. долларов. Исходя из стоимости акции в понедельник, – 16,33 долларов за шт. (по цене закрытия) – его доля в «Юнайтед» оценивалась в 264 млн. долларов.
Когда Барон начал покупать акции клуба, «Юнайтед» получил около «600 млн. долларов дохода и увеличил его еще на 150 млн. долларов по итогам следующего года.
«Мы думаем, что в течение пяти или шести лет», - продолжает Барон, «они смогут получить доход в 1-1,1 млрд. долларов, их поток наличности составит 400 или 500 млн. долларов… и акции будут торговаться на уровнях 40 долларов за штуку».
Барон видит такую стоимость акций не только с позиции того, что «Манчестер Юнайтед» является одним из самых популярных футбольных клубов в мире.
«В отличие от людей, думающих, что футбольный клуб – это всего лишь прихоть богатого человека, мы рассматриваем свои инвестиции в него с позиции телевизионного вещания».
Сравнивая просмотр одной игры «Юнайтед» с Super Bowl`ом в США, ТВ-аудитория которого составила 114 млн. зрителей, он говорит, что английский клуб участвует «минимум в 40 матчах в сезоне, и каждый из этих матчей просматривает 40 млн. человек».
Барон заявляет, что стоимость в спорте определяется возможностью увидеть соревнования, когда они происходят, так как количество их просмотров в цифровой записи пост-фактум не так велико, и большинство ТВ-программ просматривается в режиме онлайн.
У «Юнайтед» также есть преимущество перед другими клубами от значительного присутствия в социальных медиа: около 5,3 млн. подписчиков в Twitter и 65 млн. подписчиков на странице в Facebook в сравнении с 1,4 млн. и 8,3 млн. соответственно у бейсбольной команды «Нью-Йорк Янкиз».
Анализ изменений во владении обыкновенными акциями класса «A» Manchester United plc (далее – MU plc) со стороны инвестиционной управляющей компании BAMCO, Inc. и влияние этих изменений на доли в уставном капитале клуба и рыночной стоимости в инвестиционном портфеле компании.
Компания BAMCO, Inc. продолжает накапливать позицию в обыкновенных акциях класса «A» MU plc – в первом квартале 2015 года ее доля в общем количестве этих акций и в общем количестве голосующих акций увеличилась до 40,72% и 1,27% соответственно.
Еще одним немаловажным фактом текущего владения акциями MU plc со стороны BAMCO, Inc. стало то, что Рон Барон впервые озвучил мнение, как акционера, об их рыночной стоимости в долгосрочной перспективе.
При условии отсутствия изменений в количестве обыкновенных акций в УК MU plc и изменений в структуре долгосрочных обязательств клуба перед Bank of America и облигационерами-институциональными инвесторами (старший долг и облигационный выпуск соответственно), это дает потенциальную оценку всему клубу в 7,2 млрд. долларов.
С учетом того, что с 1 июля 2018 года MU plc по своему статусу перестанет быть признанной как «новая развивающаяся компания» (в определении JOBS Act, принятого в США в 2012 году): либо по признаку истечения пятилетней даты со дня проведения IPO, либо по достижению дохода не менее 1 млрд. долларов (о чем говорил в своих прогнозах Барон), в зависимости от того, какой из этих признаков наступит раньше – что приведет к повышению требований к финансовой и управленческой отчетности клуба, а также к независимому аудиту и сертификации системы внутреннего контроля, исходя из действующих в Америке законодательных инициатив Sarbanes-Oxley Act и Dodd-Frank Act, необходимых для увеличения прозрачности действий менеджмента и его ответственности перед регулирующими органами, акционерами, кредиторами, потенциальными инвесторами и другими заинтересованными сторонами – «Юнайтед» сделает еще один шаг в своем стратегическом развитии на пути становления в рынке, как «голубой фишки».
Безусловно, для того, чтобы достичь обозначенные Роном Бароном долгосрочные уровни – что по получаемому доходу и генерируемому потоку наличности, что по стоимости акции – потребуется сумма факторов как в развитии команды, ее успехах на футбольном поле, а также эффективности всех бизнес-сегментов клуба, так и благоприятный внешний фон на фондовом рынке.
Это, конечно, не требование, но то, что такая прогнозная оценка существует, тем более в словах миноритарного акционера, говорит – для реальностей корпоративной Америки – об очень многом.
Источник: Cnbc.com